《美国经济》不要错过贸易战降温的机遇期

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其实,当前大部分人对中美贸易战的缓和并未抱有太高期望,主要源于以下几个方面的考虑:一是9月24日美国对华2000亿美元商品加征10%关税以来,中美双方谈判一度陷入停滞阶段;二是美方的要价水涨船高,希望中国在国企补贴、知识产权、中国制造2025等方面做出更多承诺,并将经济问题延伸至外交、政治等诸多领域,中美短期分歧看似无法调和;三是美方对待态度软硬兼施,让人无法判断其底线与真实,如一方面表示贸易战有的谈,一方面又放话,如果中美领导人会话无法取得,美国准备在12月初宣布对所有剩余进口商品征收关税。

在此背景下,避免的中美贸易战还有多大可能?相对而言,笔者并没有市场上大多数的判断那样悲观。在笔者看来,抓住11月G20中美高层会晤的关键时点,拖延贸易战进一步升级到对2000亿美元商品加征25%的关税,甚至是重启谈判,达成协议,都是有可能性的。实际上,从当前美国经济的一些、中美双方的政策取向和态度释放等方面来看,一些积极促和的迹象正在出现。

从美国来看,笔者8月份曾在上海做过一次演讲(“贸易战中国很悲观,美国也很焦虑”)。在笔者看来,特朗普虽然贸易战咄咄逼人,但贸易战对美国而言绝非稳赚不赔。笔者在之前FT的专栏文章

中曾提及,美国经济走势、金融市场波动、国内政治风向与企业界的反应,都将成为影响未来美国对待贸易战政策取向的关键变量。

在金融市场方面,10月美国出现了“股债双杀”的局面。截至10月26日收盘,标准普尔500指数、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别较年内高点下跌了9.3%8.4%11.9%。同时,10年期美国国债收益率则一路上扬,于10月9日升至3.256%的高位,刷新2012年以来最高水平。美国金融市场巨幅波动,凸显了投资者的恐慌,一方面与美联储加息、估值过高等基本面因素,一方面也受到贸易战不确定的影响。

从美国经济基本面来看,美国经济到达阶段性顶点是大概率事件。三季度美国经济超预期达到3.5%,主要与税改企业盈利和居民薪酬上涨拉动消费支出增加相关。但随着明年税改利好基数效应消失,贸易战负面影响显现,且美国财政政策空间已越来越小,美国经济或将承压。IMF在10月发布的《全球经济展望》中预计2019年美国经济增速将放缓至2.5%,较今年4月的预期值下调了0.2个百分点。

此外,贸易战或推高美国通胀水平。在特朗普对华加征关税的2000亿美元清单中,家具、皮革制品均被纳入对华加征关税的范围,而这两类产品中美国进口自中国的产品占据其进口的一半以上,加征关税无疑将加大美国国内商品价格上涨压力。倘若特朗普更进一步,对全部来自中国的商品加税,考虑到美国目前九成的雨伞,八成的玩具、七成的头饰、六成的行李、五成以上的鞋类、纺织产品进口均来自中国,也将损害美国消费者的利益。另外,通胀的上行,使得美国不得不收紧货币政策,继续加息,这也是特朗普不愿看到的,其早前曾就美联储的加息行动大加指责,美国国内政策分歧也会进一步加大。

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